Investing.com — Başkan Donald Trump’ın tarifeleri yasal bir mücadele içinde olsa da göçmenlik politikası tam gaz devam ediyor. Bu durum Federal Rezerv’in daha büyük faiz indirimlerine gitmesinin anahtarı olabilir.
Morgan Stanley (NYSE:MS) analistleri yakın zamanda yayınladıkları bir notta şöyle belirtti: “Ticaret politikası belirsiz olabilir, ancak göçmenlik politikası değil.” Analistler, Nisan ayına kadar gelen verilerin 2025’te göçte beklenenden daha keskin bir yavaşlamaya işaret ettiğini vurguladı.
Analistler, en son verilere dayanarak göçmenlik tahminlerini bu yıl için 800.000 ve gelecek yıl için 500.000’e düşürdü. Göç akışının durdurulması, nüfus ve işgücü büyümesini kısıtlayacak. Bu da istihdam büyümesi yavaşlarken bile işgücü piyasasının sıkı kalmasına neden olacak.
Morgan Stanley’nin güncellenmiş göçmenlik izleyicisi, nüfus büyümesinin 2025’te %0,4’e ve 2026’da %0,3’e yavaşlayacağını gösteriyor. İşgücü büyümesinin ise bu yıl %0,7’ye ve gelecek yıl %0,5’e düşmesi bekleniyor.
Analistler şunları söyledi: “Düşük göç, istihdam büyümesi yavaşlasa bile işgücü piyasasının sıkı kalacağı anlamına gelir. Fed, yavaş istihdam büyümesini bir zayıflık işareti olarak yorumlamayabilir.”
Bununla birlikte, yavaşlayan işgücü ortamı Fed için önemli bir faktör. Potansiyel büyümenin %2,0’a gerilemesi ve gelecek yıl muhtemelen %1,5’e düşmesiyle Morgan Stanley, nötr faiz oranının—büyümeyi ne teşvik eden ne de dizginleyen bir oran—daha düşük seviyelere inebileceğine inanıyor. Bu da “Fed’in bir kez indirimlere başladığında daha fazla indirim yapacağı anlamına geliyor.”
Morgan Stanley analistleri, daha düşük potansiyel büyüme oranının daha düşük nötr faiz oranına dönüşeceğini öne sürüyor. 2026 gevşeme döngüsünde politika faiz oranının %2,50-2,75 seviyelerine ineceğini tahmin ediyorlar.
Bu arada, Trump’ın ticaret gündemi, devam eden yasal süreçlere rağmen—IEEPA tabanlı tarifelerin yasa dışı ilan edilmesi ve ardından Trump yönetiminin itirazı üzerine hızla geçici olarak yeniden yürürlüğe konması—muhtemelen hemen değişmeyecek. Çünkü başkanın araştırabileceği başka yasal yollar da var.
Analistler şunları ekledi: “Yönetim, mevcut tarife politikasının çoğunu diğer yasal yetkiler altında yeniden oluşturabilir, ancak süreç daha fazla zaman alacaktır.” Analistler, 2025 ve 2026 başlarında tarifelerin kademeli olarak artacağı yönündeki görüşlerini yinelediler. Bu durumun ekonomiyi daha da yavaşlatması bekleniyor.
Son ekonomik veriler, kademeli soğuma temasını güçlendiriyor. İlk çeyrek GSYİH büyümesinin ikinci tahmini, mevsimsel olarak ayarlanmış yıllık oranda çeyrek bazında %0,2 düşüşe revize edildi. Kişisel tüketimde belirgin bir yavaşlama görüldü. İşgücü piyasası verileri ise azalan işe alım oranını gösteriyor. Ancak talepte keskin bir düşüş yok. Bu durum, “yüksek politika belirsizliği nedeniyle işe alımlarda bir duraklama olduğunu, ancak talepte bir çöküş olmadığını” gösteriyor.
Tarifeler üzerindeki belirsizlik zamanla azalabilir. Ancak göçmenlik politikasının kesinliği ve kısıtlayıcılığı şu anda işgücü piyasasını ve sonuç olarak Fed’in yolunu şekillendiriyor.
Morgan Stanley şunları söyledi: “İster tarifelerin enflasyon ve aktivite üzerindeki zamanlama farkı nedeniyle istenenden daha geç hareket etmesi, isterse daha yavaş göçün yapısal etkileri olsun, Fed’in gevşemeye başladıktan sonra politika faizini beklenenden daha fazla düşürebileceğine inanmak için hem döngüsel hem de yapısal nedenler olduğunu düşünüyoruz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
